การประเมิน ของ อเมริกัน เรียกร้อง ตัวเลือก ใน การจ่ายเงินปันผล หุ้น จ่าย

เงินปันผล, อัตราดอกเบี้ยและผลกระทบต่อตัวเลือกหุ้นในขณะที่คณิตศาสตร์ที่อยู่เบื้องหลังตัวเลือกรูปแบบการกำหนดราคาอาจดูเหมือน daunting, แนวคิดพื้นฐานไม่ได้ตัวแปรที่ใช้ในการมากับมูลค่ายุติธรรมสำหรับตัวเลือกหุ้นเป็นราคาของหุ้นอ้างอิง, ความผันผวนของเวลาการจ่ายเงินปันผลและอัตราดอกเบี้ยสามประการแรกสมควรได้รับความสนใจมากที่สุดเพราะมีผลกระทบมากที่สุดในราคาตัวเลือก แต่ก็เป็นสิ่งสำคัญที่จะเข้าใจว่าเงินปันผลและอัตราดอกเบี้ยมีผลต่อราคาของตัวเลือกหุ้นสองตัวแปรนี้มีความสำคัญต่อ การเลือกรูปแบบการกำหนดราคาตัวเลือกแรกรูปแบบ Black Scholes ถูกออกแบบมาเพื่อประเมินตัวเลือกแบบยุโรปที่ไม่อนุญาตให้มีการออกกำลังกายในช่วงต้นดังนั้น Black and Scholes จึงไม่สามารถแก้ปัญหาได้เมื่อใด ออกกำลังกายตัวเลือกต้นและเท่าไหร่ด้านขวาของการออกกำลังกายในช่วงต้นมีมูลค่าความสามารถในการออกกำลังกายตัวเลือกในเวลาใด ๆ ควรทฤษฎีทำให้ Am erican สไตล์มีค่ามากขึ้นกว่าตัวเลือกสไตล์ยุโรปที่คล้ายกันแม้ว่าในทางปฏิบัติมีความแตกต่างกันเล็กน้อยในวิธีที่พวกเขามีการซื้อขายรูปแบบที่แตกต่างกันได้รับการพัฒนาอย่างถูกต้องราคาตัวเลือกสไตล์อเมริกันส่วนใหญ่เป็นรุ่นที่กลั่นของรูปแบบ Black Scholes, การปรับตัวเพื่อคำนึงถึงผลตอบแทนของเงินปันผลและความเป็นไปได้ในการออกกำลังกายในช่วงต้น ๆ เพื่อให้เข้าใจถึงความแตกต่างที่เปลี่ยนแปลงเหล่านี้สามารถทำให้ได้ก่อนอื่นคุณต้องเข้าใจว่าควรเลือกใช้ตัวเลือกใดในช่วงต้นและวิธีการที่คุณจะรู้เรื่องนี้โดยสรุปควรเลือกใช้ตัวเลือกก่อน เมื่อค่าทางทฤษฎีของตัวเลือกเป็นที่เท่าเทียมกันและเดลต้าของมันคือ 100 นั่นอาจฟังดูซับซ้อน แต่เมื่อเราพูดถึงผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยและการจ่ายเงินปันผลมีต่อราคาตัวเลือกฉันจะนำตัวอย่างที่เฉพาะเจาะจงเพื่อแสดงว่าเกิดขึ้นครั้งแรก, ให้ดูที่ผลอัตราดอกเบี้ยมีในราคาตัวเลือกและวิธีที่พวกเขาสามารถตรวจสอบว่าคุณควรออกกำลังกายตัวเลือกใส่เร็วผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นฉัน n อัตราดอกเบี้ยจะผลักดันค่าเบี้ยประกันและทำให้เบี้ยประกันภัยลดลงเพื่อให้เข้าใจว่าเหตุใดคุณต้องคำนึงถึงผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยเมื่อเปรียบเทียบตำแหน่งตัวเลือกกับการเป็นเจ้าของหุ้นเพียงอย่างเดียวเนื่องจากมีการซื้อตัวเลือกการโทรมากกว่า 100 หุ้นของหุ้นที่ผู้ซื้อโทรยินดีที่จะจ่ายมากขึ้นสำหรับตัวเลือกเมื่ออัตราที่ค่อนข้างสูงเนื่องจากเขาหรือเธอสามารถลงทุนความแตกต่างในทุนที่จำเป็นระหว่างสองตำแหน่งเมื่ออัตราดอกเบี้ยจะลดลงอย่างต่อเนื่องไปยังจุดที่ เป้าหมายของกองทุนเฟดจะลดลงเหลือประมาณ 1 0 และอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสำหรับบุคคลทั่วไปอยู่ที่ประมาณ 0 75 ถึง 2 0 เช่นเดียวกับช่วงปลายปี พ. ศ. 2546 อัตราดอกเบี้ยมีผลกระทบน้อยที่สุดต่อราคาเสนอซื้อรูปแบบการวิเคราะห์ตัวเลือกที่ดีที่สุด ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยใน การคำนวณโดยใช้อัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงเช่นอัตราดอกเบี้ยตั๋วสัญญาใชเงินสหรัฐอเมริกาอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยสำคัญในการพิจารณาว่าจะใช้สิทธิไถ่ถอนก่อนหรือไม่ didate ได้ตลอดเวลาดอกเบี้ยที่อาจได้รับเงินจากการขายหุ้นที่ราคานัดหยุดงานมีขนาดใหญ่พอกำหนดว่าเมื่อเกิดเหตุการณ์นี้เป็นเรื่องยากเนื่องจากแต่ละคนมีค่าใช้จ่ายโอกาสที่แตกต่างกัน แต่ไม่ได้หมายความว่าการออกกำลังกายต้นสำหรับสต็อกใส่ ผลตอบแทนจากเงินปันผลง่ายกว่าที่จะระบุว่าเงินปันผลมีผลกระทบต่อการใช้สิทธิอย่างไรการจ่ายเงินปันผลแบบสดจะมีผลกระทบต่อราคาหุ้นโดยมีผลต่อราคาหุ้นอ้างอิงเนื่องจากราคาหุ้นคาดว่าจะลดลง โดยเงินปันผลที่จ่ายในวันปันผลเงินปันผลเงินปันผลสูงหมายถึงค่าเบี้ยประกันที่ต่ำกว่าและพรีเมี่ยมที่สูงขึ้นในขณะที่ราคาหุ้นตัวเองมักจะได้รับการปรับเพียงครั้งเดียวโดยจำนวนเงินที่จ่ายเงินปันผลราคาหุ้นคาดว่าจะจ่ายเงินปันผล สัปดาห์และเดือนก่อนที่พวกเขาจะประกาศจ่ายเงินปันผลควรจะนำมาพิจารณาเมื่อคำนวณ p ทฤษฎี ข้าวของตัวเลือกและคาดการณ์กำไรและขาดทุนที่อาจเกิดขึ้นของคุณเมื่อกราฟตำแหน่งนี้ใช้กับดัชนีหุ้นเช่นกันการจ่ายเงินปันผลของหุ้นทั้งหมดในดัชนีที่ปรับสำหรับน้ำหนักของแต่ละสต็อกในดัชนีควรนำมาพิจารณาเมื่อมีการคำนวณมูลค่ายุติธรรม ของตัวเลือกดัชนีเนื่องจากการจ่ายเงินปันผลเป็นสิ่งสำคัญในการพิจารณาเมื่อใดที่เหมาะสมที่สุดในการใช้ตัวเลือกการซื้อหุ้นในช่วงต้นทั้งผู้ซื้อและผู้ขายของตัวเลือกการเรียกเข้าควรพิจารณาผลกระทบจากการจ่ายเงินปันผลผู้ที่ถือครองหุ้น ณ วันจ่ายเงินปันผลรับเงินสด เงินปันผลดังนั้นเจ้าของตัวเลือกการโทรอาจใช้ตัวเลือกในเงินก่อนที่จะจับเงินปันผลเงินสดซึ่งหมายความว่าการออกกำลังกายในช่วงต้นมีเหตุผลสำหรับตัวเลือกการโทรเฉพาะในกรณีที่สต็อกคาดว่าจะจ่ายเงินปันผลก่อนวันหมดอายุตามปกติตัวเลือกจะ ให้ใช้สิทธิได้อย่างเหมาะสมเฉพาะในวันก่อนวันจ่ายเงินปันผลของหุ้นอย่างไรก็ตามการเปลี่ยนแปลงกฎหมายภาษีเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผลหมายความว่าอาจใช้เวลาสองวันก่อนในขณะนี้หากบุคคลนั้นใช้สิทธิ g แผนโทรถือหุ้นเป็นเวลา 60 วันเพื่อใช้ประโยชน์จากภาษีที่ลดลงสำหรับการจ่ายเงินปันผลเพื่อดูว่าทำไมนี่คือลองดูตัวอย่างละเลยผลกระทบทางภาษีเนื่องจากมีการเปลี่ยนแปลงระยะเวลาเท่านั้นคุณสามารถเป็นเจ้าของตัวเลือกการโทรด้วย ราคาปิดที่ 90 ซึ่งหมดอายุภายในสองสัปดาห์หุ้นกำลังซื้อขายอยู่ที่ 100 และคาดว่าจะจ่ายเงินปันผล 2 วันพรุ่งนี้ตัวเลือกการรับซื้อมีความลึกซึ้งและควรมีมูลค่ายุติธรรม 10 และเดลต้า 100 ดังนั้นตัวเลือกที่มีอยู่จริงลักษณะเดียวกับหุ้นคุณมีสามหลักสูตรที่เป็นไปได้ของการกระทำไม่มีอะไรที่ถือตัวเลือกการออกกำลังกายตัวเลือกแรกบอกขายตัวเลือกและซื้อหุ้น 100 หุ้นซึ่งตัวเลือกเหล่านี้ดีที่สุดถ้าคุณถือ ตัวเลือกจะรักษาตำแหน่งเดลต้าของคุณ แต่วันพรุ่งนี้หุ้นจะเปิดเงินปันผลชั่วคราวที่ 98 หลังจากหักเงินปันผล 2 จากราคาเนื่องจากตัวเลือกที่อยู่ที่ความเท่าเทียมกันจะเปิดในราคาที่ยุติธรรม 8 ราคา parity ใหม่และ คุณจะสูญเสียจุดสองจุด 200 ในตำแหน่งถ้าคุณ ออกกำลังกายตัวเลือกต้นและจ่ายราคานัดหยุดงานของ 90 สำหรับหุ้นที่คุณโยนออกไปมูลค่า 10 จุดของตัวเลือกและมีประสิทธิภาพซื้อหุ้นที่ 100 เมื่อหุ้นไปจ่ายเงินปันผลที่จะสูญเสีย 2 ต่อหุ้นเมื่อมันเปิดสอง จุดต่ำกว่า แต่ยังได้รับเงินปันผล 2 เนื่องจากคุณเป็นเจ้าของสต็อกตั้งแต่ 2 ขาดทุนจากราคาหุ้นถูกหักล้างด้วยเงินปันผลที่ได้รับ 2 คุณจะดีกว่าการออกกำลังกายตัวเลือกมากกว่าการถือครองที่ไม่ได้เพราะมีกำไรเพิ่มเติมใด ๆ แต่เนื่องจากคุณหลีกเลี่ยงการสูญเสียสองจุดคุณต้องออกกำลังกายตัวเลือกในช่วงต้นเพียงเพื่อให้แน่ใจว่าคุณจะทำลายแม้กระทั่งสิ่งที่เกี่ยวกับทางเลือกที่สาม - ขายตัวเลือกและการซื้อหุ้นนี้ดูเหมือนจะคล้ายกับการออกกำลังกายในช่วงต้นเนื่องจากในทั้งสองกรณีที่คุณกำลังแทนที่ ตัวเลือกกับหุ้นการตัดสินใจของคุณจะขึ้นอยู่กับราคาของตัวเลือกในตัวอย่างนี้เรากล่าวว่าตัวเลือกซื้อขายที่ระดับความเท่าเทียมกัน 10 ดังนั้นจะไม่มีความแตกต่างระหว่างการใช้ตัวเลือกก่อนหรือขายตัวเลือกและการซื้อหุ้น แต่ตัวเลือก สมมติว่าตัวเลือกการเรียก 90 ของคุณมีการซื้อขายมากกว่าความเท่าเทียมกันให้บอกว่าตอนนี้ถ้าคุณขายตัวเลือกและซื้อหุ้นคุณยังคงได้รับเงินปันผล 2 หุ้นและเป็นเจ้าของหุ้นมูลค่า 98 แต่คุณจะได้รับเงินเพิ่มอีก 1 คุณจะไม่ได้เก็บรวบรวมได้คุณใช้สิทธิ call. Alternately ถ้าตัวเลือกที่มีการซื้อขายต่ำกว่าความเท่าเทียมกันพูด 9 คุณต้องการใช้ตัวเลือกต้นได้อย่างมีประสิทธิภาพได้รับหุ้นสำหรับ 99 บวก 2 เงินปันผลดังนั้นเวลาเท่านั้นที่ทำให้รู้สึกถึง การออกกำลังกายตัวเลือกการโทรก่อนคือถ้าตัวเลือกซื้อขายที่หรือต่ำกว่าความเท่าเทียมกันและหุ้นจะไปจ่ายเงินปันผลในวันพรุ่งนี้ข้อสรุปถึงแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยและเงินปันผลไม่ได้เป็นปัจจัยหลักที่มีผลต่อราคาตัวเลือกของผู้ประกอบการค้าตัวเลือกควรจะตระหนักถึง ผลกระทบของพวกเขาในความเป็นจริงข้อเสียเปรียบหลักที่ฉันได้เห็นในหลายเครื่องมือการวิเคราะห์ตัวเลือกที่มีอยู่ก็คือพวกเขาใช้แบบ Black Scholes ง่ายและไม่สนใจอัตราดอกเบี้ยและเงินปันผลผลกระทบของการไม่ปรับสำหรับการออกกำลังกายต้นสามารถ เพราะมันสามารถทำให้ตัวเลือกที่จะดูเหมือนถูกเท่าไหร่โดยเท่าที่ 15 จำเมื่อคุณมีการแข่งขันในตลาดตัวเลือกกับนักลงทุนอื่น ๆ และผู้ผลิตในตลาดมืออาชีพมันทำให้รู้สึกที่จะใช้เครื่องมือที่ถูกต้องที่สุด available. To อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้ ดูข้อมูลเงินปันผลที่คุณอาจไม่ทราบการสำรวจโดยสำนักงานสถิติแห่งชาติของสหรัฐอเมริกาเพื่อช่วยในการวัดตำแหน่งงานว่างเก็บข้อมูลจากนายจ้างจำนวนเงินสูงสุดที่สหรัฐฯสามารถยืมได้สร้างเพดานหนี้ภายใต้ข้อตกลงที่สอง Liberty Bond Act อัตราดอกเบี้ยที่สถาบันรับฝากเงินให้ยืมเงินที่เก็บรักษาไว้ที่ Federal Reserve ไปยังสถาบันรับฝากเงินแห่งอื่น ๆ 1 เป็นมาตรการทางสถิติในการกระจายผลตอบแทนของการรักษาความปลอดภัยหรือดัชนีตลาดหนึ่ง ๆ ซึ่งสามารถวัดความผันผวนได้ สภาคองเกรสผ่านในปี 1933 เป็นพระราชบัญญัติการธนาคารซึ่งไม่ได้รับอนุญาตธนาคารพาณิชย์จากการมีส่วนร่วมในการลงทุนการจ่ายเงินเดือนของ Nonfarm หมายถึงงานนอกฟาร์มบ้านส่วนตัว eholds และ the nonprofit sector US US Department of Labor การประเมินมูลค่าของ American Call Option ในหุ้นที่จ่ายเงินปันผลหลายหุ้น Cassimon aP J Engelen b, cL Thomassen dM Van Woule จาก University of Antwerp สถาบันนโยบายและการจัดการด้านการพัฒนา Venusstraat 35, B-2000 Antwerp, Belgium. b Utrecht University, Utrecht โรงเรียนเศรษฐศาสตร์, Vredenburg 138, 3511BG Utrecht, Netherlands. c Tjalling C Koopmans Institute, Vredenburg 138, 3511BG Utrecht, Netherlands. d มหาวิทยาลัย Antwerp, ภาควิชาคณิตศาสตร์ , สถิติและ Actuarial Sciences, Prinsstraat 13, B-2000 Antwerp, Belgium. Received 28 เมษายน 2006 ยอมรับ 15 กันยายน 2006 มีให้บริการออนไลน์ 18 ตุลาคม 2549 ตัวเลือกการเรียกเก็บเงินแบบอเมริกันในหุ้นที่จ่ายเงินปันผลเพียงครั้งเดียวสามารถประเมินได้โดยใช้ Roll Geske Whaley สูตรนี้ขยายรูปแบบ Roll Geske Whaley ไปยังกรณีการจ่ายเงินปันผล n โดยใช้แบบจำลองตัวเลือก n-general compound ด้วยวิธีนี้บทความนี้นำเสนอโซลูชันแบบปิดสำหรับ A merican ตัวเลือกในหุ้นที่จ่ายเงินปันผล n หารือที่รู้จักกันดีนอกจากนี้รูปแบบยังมีค่าที่สำคัญของขอบเขตการออกกำลังกายในช่วงต้นของแต่ละวันปันผลทันทีทำให้ง่ายต่อการกำหนดกลยุทธ์การออกกำลังกายต้นตัวอย่างตัวเลขจะรวมเพื่อแสดงให้เห็นถึงวิธีการนี้ JEL ตัวเลือกการเรียกเก็บเงินแบบอเมริกันการจ่ายเงินปันผลหลายรูปแบบตัวเลือก compound. Fold ตัวเลือก 2 รูปที่ 1 ตารางที่ 3 บทความ 2 บทความนี้ขึ้นอยู่กับรุ่นก่อนหน้าของสองเอกสารการทำงานที่มีชื่อแตกต่างกันเล็กน้อยเป็นแบบฟอร์มปิดสูตรสำหรับการป้องกัน ตัวเลือกการโทรอเมริกันเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่จ่ายเงินปันผลที่รู้จักกันโดยสิ้นเชิงและตัวเลือกสารประกอบ n-fold เอกสารการทำงานเหล่านี้จะได้รับการร้องขอจากผู้เขียนที่สอดคล้องกันผู้เขียนรู้สึกขอบคุณหัวหน้าบรรณาธิการและผู้ตัดสินสำหรับความคิดเห็นของพวกเขาในบทความเวอร์ชันก่อนหน้า ผู้แต่งที่เกี่ยวข้องโทรสาร 32 3 220 4965 ลิขสิทธิ์ 2006 เอลส์เวียร์อิงค์สงวนลิขสิทธิ์การอ้างถึงบทความการประเมินสิทธิของผู้ถือสัญชาติอเมริกันในการจ่ายเงินปันผล cks การทดสอบเชิงประจักษ์หากคุณประสบปัญหาในการดาวน์โหลดไฟล์โปรดตรวจสอบว่าคุณมีแอ็พพลิเคชันที่เหมาะสมในการดูไฟล์นี้ก่อนในกรณีปัญหาอื่น ๆ อ่านหน้าความช่วยเหลือของ IDEAS โปรดทราบว่าไฟล์เหล่านี้ไม่ได้อยู่ในไซต์ IDEAS โปรดอดใจรอในขณะที่ไฟล์อาจทำงาน เมื่อเข้าถึงเอกสารนี้ถูก จำกัด คุณอาจต้องการค้นหาเวอร์ชันอื่นภายใต้การวิจัยที่เกี่ยวข้องด้านล่างนี้หรือค้นหารุ่นอื่น ๆ บทความที่จัดทำโดย Elsevier ในวารสาร Journal of Financial Economics ปีที่ 10 1982 Issue Month 1 March หน้า 29-58.